Ваучерная приватизация в России состоялась почти 30 лет назад. На протяжении всего этого времени по некоторым ценным бумагам можно было получать доходность до 20% ежегодно в валютном эквиваленте. Эти данные были проанализированы в РАНХиГС.
Происхождение ваучеров
С 1992 по 1994 годы проводились ваучерные аукционы для приватизации бывших советских предприятий. В результате 24 000 крупных и средних компаний стали акционерными обществами. Однако до наших дней дожили лишь немногие, а акции по-прежнему торгуются только у 8 эмитентов. Остальные компании обанкротились, закрылись или прошли реорганизацию. Поэтому, даже если они существуют сегодня, прежних «розничных инвесторов» уже не осталось. Многие фирмы также проводили публичные оферты и выкупали доли у миноритарных акционеров.
В результате приватизации 144 миллиона граждан получили чеки (ваучеры), но немногие знали, как с ними поступать. Около 40 миллионов человек инвестировали в фирмы-однодневки, убыточные и банкротящиеся предприятия. Еще 22 миллиона стали жертвами мошеннических «чековых инвестиционных фондов». Эти фонды обещали приобретать предприятия в интересах клиентов в обмен на ваучеры. Ваучеры также продавались перекупщикам, но количество таких сделок оценить невозможно.
Номинальная стоимость ваучера (10 000 рублей) имела малое значение: в разных регионах страны за него можно было получить от 50 до 2000 акций Газпрома. Точную стоимость бизнеса определить было невозможно, так как в СССР не оценивалась доходность предприятий по свободному рынку.
Компании, которые до сих пор на рынке
Существуют и те, кто дожил до 2022 года в неизменном виде:
-
Газпром;
-
Лукойл;
-
ДВМП;
-
Норникель;
-
Ростелеком;
-
Свердловскэнерго;
-
Красный Октябрь;
-
ЗИЛ.
К примеру, ваучер Норникеля в настоящее время «соответствует» 5 акциям ГМК и 5 акциям Полюса, хотя тогда это было одно предприятие. Интересно, что Сургутнефтегаз и НЛМК в РАНХиГС были признаны «аномальными» и не вошли в общее исследование. Эти компании находятся в стороне — их ваучеры приносили 60% и 34% годовых соответственно в валюте. Однако возникало множество вопросов к прозрачности аукционов по этим компаниям, в том числе со стороны Счетной палаты. Эмитенты старались не допускать сторонних участников к акциям.
Какой доходности можно было бы достичь по ваучерам
Предположим, у нас имеется портфель из 8 бумаг перечисленных компаний. Его доходность с 1994 года составила бы 19% в долларах, если бы мы обладали по одному ваучеру каждой компании. Оценки стоимости и доходности вложений являются ориентировочными — не учитывалось размывание долей в капитале.
Источник