Рекордные продажи и масштабы сокращения резервов
Банк России уже десять месяцев подряд сокращает запасы монетарного золота. В сентябре 2026 года объём золотых резервов снизился на 6,2 тонны (0,2 млн тройских унций) и составил 72,8 млн унций (2 264,3 тонны) — минимальный уровень с конца 2019 — начала 2020 годов. С декабря, когда начались интенсивные распродажи, резервы сократились примерно на 2 млн унций, что эквивалентно около 62 тоннам.
Для исторического сравнения: в дефолтном 1998 году Центробанк продал 3,8 млн унций (118 тонн) за три месяца, однако за весь год резервы уменьшились только на 1,6 млн унций (50 тонн). Текущие продажи уже превысили годовой спад 1998 года. По данным Всемирного золотого совета, в отдельные месяцы российский регулятор был крупнейшим продавцом золота среди центральных банков мира — например, в январе 2026 года он реализовал 9 тонн.
Схема «зеркалирования» и её практическая трансформация
Официально Центробанк не напрямую «подставляет» бюджет, а действует в рамках механизма зеркалирования операций Министерства финансов с активами Фонда национального благосостояния. Ранее такие сделки носили виртуальный характер: правительство «продавало» золото ФНБ самому себе, а слитки оставались в резервах — фактически это была внутриструктурная переписка активов. Сейчас же Банк России приступил к реальным продажам физического золота на внутреннем рынке, аналогично тому, как ранее распоряжались юанями из ФНБ. Рублёвая и валютная выручка направляется на покрытие бюджетного дефицита и поддержку курса национальной валюты.
Дефицит бюджета — цифры и причины
По итогам января–августа 2026 года дефицит федерального бюджета составил 5,8 трлн рублей (2,5% ВВП), что в 1,5 раза больше показателя за аналогичный период 2025 года. Накопленный дефицит за 2022–2025 годы превысил 15 трлн рублей; в первые два месяца 2026 года к этому добавилось ещё 3,5 трлн.
Ключевая причина — снижение нефтегазовых доходов: за восемь месяцев 2026 года они упали на 16,7% и составили 5 трлн рублей.
Аргументы властей и возникающие вопросы
Министр финансов Антон Силуанов настаивает, что дефицит в пределах 2–3% ВВП является «небольшим», «контролируемым» и «согласованным с Центробанком», сравнивая российские примерно 2% ВВП со средним дефицитом стран G20 в 5% ВВП. Однако при этом остаётся открытым вопрос: если дефицит действительно под контролем, зачем Центробанк месяц за месяцем распродаёт стратегический золотой запас, который формировался с начала 2000-х годов?
С 2002 по 2025 год Россия закупила у местных добытчиков более 1 900 тонн золота. Теперь металл используется не как долговременная «подушка», а в качестве оперативного инструмента для покрытия текущих бюджетных потребностей.
Высокие цены как повод, экспорт как следствие
Рынок действительно создаёт благоприятные условия для продаж: в 2026 году цены на золото несколько раз обновляли исторические максимумы, превышая $5 000–5 500 за тройскую унцию. Стоимость золота в резервах за 2025 год выросла на 66,85%. С этих позиций момент для реализации активов выглядит выгодным.
Однако ключевая проблема в том, что продаётся не избыток, а базовая часть резервов, и делается это не ради фиксирования прибыли, а для покрытия текущих расходов. Часть реализованного металла уходит в Китай: с января по июль 2026 года в Гонконг поступило около 100 тонн российского золота — втрое больше, чем за тот же период предыдущего года.
Последствия для резервов и экономики
По объёму золотых запасов Россия по-прежнему остаётся пятой в мире, но запасы уже не растут — они сокращаются. Скорость этого уменьшения соизмерима с самыми тяжёлыми периодами в современной финансовой истории страны, что порождает вопросы о долгосрочной устойчивости резервной политики и о роли золота как защитного актива в бюджете.
